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债券性价比凸显 “不涨“或变“补涨”

发表时间:2019-06-12 12:45  

中外利差扩大使得我国债券的利差优势凸显,而随着制约利率下行的力量趋弱,债券市场“补涨”机会窗口正在打开

5月以来,在全球债券市场上具有风向标意义的10年期美国国债收益率从2.5%上方迅速向2%靠拢。5月31日、6月3日,10年期美债收益率连续以每日7个、8个基点的幅度下行。6月3日,美国3个月期与10年期国债收益率已倒挂28个基点,是2008年金融危机过后倒挂程度最深的一次。

国信证券研报指出,长短债利差倒挂一直被认为是美国经济衰退的先导指标,它反映的是市场与美联储对经济判断的分歧,是预期与现实的差异。

全球债券收益率创出历史低点,货币政策也开始重新转向宽松。美联储票委布拉德日前表示,鉴于全球贸易关系以及美国通胀疲弱对经济增长构成的风险不断上升,美国“可能很快”就会降息。

今年我国债市收益率的降幅一直滞后

于海外市场,导致中外债券利差明显扩大。5月下旬以来,中国和美国10年期国债利差已突破100基点,6月3日达到117个基点,达到2018年以来的高位水平。

市场机构认为,二季度以来,随着外部环境变化,经济增长不确定性重新增多,央行货币政策也有边际放松迹象,但债市收益率下行依然较为平缓,可能源于市场担心通胀、汇率贬值及受到个别风险事件的影响。

中金公司研报指出,之前市场还担忧食品的结构性问题所带来的通胀压力。但近期国际油价暴跌,加上消费需求低迷抑制非食品的涨价和国内工业品价格的回落,基本上可以认为通胀并不是目前主要矛盾。

随着外汇逆周期调节力度加大,加之利率下行、政策宽松预期削弱美元上涨基础,人民币汇率也逐渐呈现趋稳的走势。

总的来看,中外利差扩大使得中国债券的利差优势凸显,而随着制约利率下行的力量趋弱,债券市场“补涨”机会窗口正在打开。

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